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中國(guó)不銹鋼產(chǎn)能過(guò)剩的具體表現(xiàn)分析

發(fā)布時(shí)間：2020-05-25 09:54:52 丨 瀏覽次數(shù)：

同時(shí)，與國(guó)外不銹鋼企業(yè)相比，國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)的市盈率遠(yuǎn)低于國(guó)外同行上市公司，這意味著與國(guó)外不銹鋼企業(yè)相比，國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)在估值上也有優(yōu)勢(shì)。

一般來(lái)說(shuō)，被收購(gòu)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流就是企業(yè)的價(jià)值。對(duì)于國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)來(lái)說(shuō)，鋼產(chǎn)量是現(xiàn)金流產(chǎn)生的基礎(chǔ)。因此，參照華菱管道的采購(gòu)價(jià)格，對(duì)國(guó)內(nèi)三家生產(chǎn)規(guī)模小于1000萬(wàn)噸的粗鋼企業(yè)的潛在收購(gòu)目標(biāo)進(jìn)行了評(píng)估。顯然，目前的股票價(jià)格仍然低于參考購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。

因此，面對(duì)廣闊的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和低廉的采購(gòu)價(jià)格，國(guó)際不銹鋼企業(yè)仍然對(duì)國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)感興趣。同時(shí)，隨著全國(guó)不銹鋼行業(yè)政策的引入和股權(quán)分置改革的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)之間的并購(gòu)必然會(huì)加速。參照米塔爾收購(gòu)華菱和阿薩洛，的價(jià)格，企業(yè)間的并購(gòu)因素將極大地刺激市場(chǎng)，提升上市公司的估值。

面對(duì)2005年4月以來(lái)鋼材價(jià)格的持續(xù)下跌，不銹鋼行業(yè)供大于求，產(chǎn)能過(guò)剩的呼聲越來(lái)越高。因此，正確分析不銹鋼行業(yè)的供需狀況，對(duì)于指導(dǎo)我們的投資決策具有重要意義。

一、公布數(shù)據(jù)差異的實(shí)際操作

2000年以來(lái)，鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，不銹鋼行業(yè)利潤(rùn)水平不銹鋼管廠家也持續(xù)上升，2004年和2005年不銹鋼行業(yè)利潤(rùn)總額超過(guò)1000億元。受此影響，不銹鋼行業(yè)的投資熱情很高。然而，自2005年以來(lái)，鋼材價(jià)格一直在持續(xù)下跌。因此，根據(jù)經(jīng)濟(jì)解釋?zhuān)谝挥∠笫钱a(chǎn)能過(guò)剩。這是短期的還是長(zhǎng)期的，是一個(gè)需要研究和判斷的問(wèn)題。

有關(guān)部門(mén)還建議，到2005年底，中國(guó)粗鋼產(chǎn)能將達(dá)到4.7億噸，剩余1.2億噸，在建產(chǎn)能為7000萬(wàn)噸，計(jì)劃產(chǎn)能為8000萬(wàn)噸，合計(jì)6.2億噸。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2月28日發(fā)布的《2005年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為3.52億噸。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，我國(guó)不銹鋼行業(yè)的設(shè)備利用率不到75%。事實(shí)上，去年我國(guó)幾乎所有的鋼廠都滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，超過(guò)1/3的鋼廠超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，即超過(guò)了設(shè)備能力。

為什么數(shù)據(jù)和實(shí)際操作之間有差異？

我們認(rèn)為，要分析一個(gè)行業(yè)的供求關(guān)系，我們必須結(jié)合這個(gè)行業(yè)的供求關(guān)系，304不銹鋼管廠家更重要的是，我們必須結(jié)合不銹鋼的成本結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)。

二、分析產(chǎn)能過(guò)剩的三大誤區(qū)

誤解1:過(guò)程能力相當(dāng)于對(duì)整個(gè)社會(huì)的能力超過(guò)需求的分析。我們不僅要看到數(shù)量，還要看到數(shù)量背后的結(jié)構(gòu)內(nèi)涵。

不銹鋼生產(chǎn)包括配料、煉鐵、煉鋼和軋制等。如果任何環(huán)節(jié)的生產(chǎn)能力不匹配，生產(chǎn)能力不能釋放，無(wú)效。

眾所周知桶定理，桶的容量不取決于最長(zhǎng)的長(zhǎng)板，而取決于最短的短板。同樣，在不銹鋼生產(chǎn)的許多環(huán)節(jié)中，最終產(chǎn)量也不是由產(chǎn)能最低的環(huán)節(jié)決定的。

因此，在分析市場(chǎng)供給情況時(shí)，有必要消除無(wú)效生產(chǎn)能力，以便掌握新的有效生產(chǎn)能力的真實(shí)情況。

如果把各省、市、區(qū)上報(bào)的數(shù)字簡(jiǎn)單相加，很可能會(huì)明顯夸大實(shí)際容量，從而誤導(dǎo)整個(gè)社會(huì)。

誤解2:將在建產(chǎn)能混淆為實(shí)際在建產(chǎn)能和建議產(chǎn)能之和大大超過(guò)需求的判斷，來(lái)描述供大于求是不準(zhǔn)確的，因?yàn)檫@意味著行業(yè)政策無(wú)法控制

2005年7月，國(guó)家頒布了以技術(shù)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整為核心內(nèi)容的不銹鋼產(chǎn)業(yè)政策，將不銹鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為適應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展需要的具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)。工業(yè)政策特別強(qiáng)調(diào)為整個(gè)工業(yè)實(shí)施接入系統(tǒng)。所有投資實(shí)體必須按照規(guī)定將其不銹鋼項(xiàng)目提交發(fā)改委審批。